方木实盘周记2024年6月15日（分众历年分红、茅台批价2200、洋河海天体量）
本周交易：无
目前持仓
腾讯51%，茅台29%，洋河8%，分众12%
上期持仓
腾讯50%，茅台30%，洋河8%，分众12%
注①：采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值。
注②：除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。
注③：持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化。
注④：持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间（不足1%的仓位采用实际数据）。
当周波动
本周沪深300指数基金510310下跌0.74%，方木实盘净值下跌0.6%
方木实盘年度收益率
2024年内，沪深300指数基金510310涨幅+3.83%，方木实盘净值涨幅+8.8%
2024年内，方木实盘净值每周变化情况：
注：方木实盘年度收益率，取「基金净值法收益率」和「资金加权收益率」二者之间的低值记录。
强烈声明
本文为方木个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满方木个人的偏见和错误。
方木不向任何人进行任何股票或基金的买卖推荐，文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。
请坚持独立思考，万万不可依赖方木的判断或行为作出买卖决策。切记切记。
重要事项
分众历年现金分红、1-4月广告花费。 茅台批价断崖下跌，逼近2200元/瓶。 洋河「海之蓝」与「天之蓝」体量的困惑。
接下来的内容是对本周重要事项的展开：
01
本周三（6月12日）晚间，分众2023年年度分红到账：
每10股派发现金3.3元(含税)，共计派发现金47.66亿，几乎把2023年48.3亿的归母净利润全都分给股东。
分众历年现金分红情况（见下图）：
自2015年借壳上市至今，分众累计现金分红约257亿，累计归母净利392亿，累计分红率66%。
最近三年（2021年~2023年）分红率大幅提升，分别达到81%、217%、99%。
其中，2021年和2022年，除年度分红外，分别进行了半年度分红和前三季度分红。
在此前的「利润分配预案」里披露，2024年中期，计划将归母净利的不超过80%，也拿来现金分红（见下图）：
分众近年来大幅提高分红比例，主要基于以下几点考虑：
①国内优质媒体点位基本占领完毕，国内在点位上的扩张余地已经不大，未来国内扩张，也用不了啥钱，所需资本几乎可以忽略。
②相比经营需求而言，分众完全是现金泛滥。
③资金留在公司做投资，几年下来的结果显示，除了一个数禾科技之外，其他投资整体损失过半，不是自己的强项。
④通过现金分红，江总个人可以将大量现金合法换汇汇出境外。
2022年度，分众前三季度+年度分红合计60.66亿，江总自己通过全资的香港公司持有分众传媒23.72%的股份，可以分大约14.4亿现金出境，为此只需要缴纳不超过10%的股息税。
同样的，2023年度分红47.66亿，江总可以收到现金11.3亿。
而自2015年借壳上市以来，江总已经累计收到61亿的现金分红。
通过分红，江总可以在不卖出持股的情况下，获得大量的可出境现金，回购做不到。这笔钱，可以在境外项目需要资金，但市场融资环境不好时，以江总境外全资子公司投资的名义参与，这既为境外子公司的经营提供了资金来源，也为自己的资金增值找到了出路。
另外，上周记里写到，从品牌广告的效果来看，电梯媒介是广告效果最好的一个市场（见下图）：
有朋友在留言区问，这段论述的数据支撑有吗？方木当时回复说，可以参考CTR数据（见下图）：
恰好，本周「CTR媒介」发布“2024年1-4月广告市场花费”数据。
2024年前4个月，整体广告市场花费同比上涨4%。
具体到分众所在的户外广告媒介，“2024年1-4月各户外广告渠道花费同比变化”（见下图）：
虽然CTR是按「刊例价」统计的花费数据，并不是真实的广告合同成交价，但能大致反映各个户外广告媒介的广告投放量的一个变化情况。
2024年前4个月，排在第一档的「电梯电视和海报媒介」同比增长20%以上，而排在第二档的「火车/高铁站」也仅有3.4%增长，剩下的户外广告媒介则全是负增长！
从这个数据来看，对于分众梯媒的品牌广告效果，客户还是非常认可的，持续在分众做品牌广告投资，因此分众依然能维持正增长，而其他媒介的广告减投速度是惊人的，这也是分众抗风险能力的体现。
02
本周，飞天茅台批价断崖式下跌，逼近2200元/瓶：
两个月前，飞天茅台批价曾跌破2600元/瓶，一路逼近2500元/瓶大关（见下图）：
当时就引发了不小的波澜，4月8日茅台股价单日下跌2.82%，市值一天蒸发超过600亿，跌出了一个很“6”的吉祥数字（见下图）：
同时，带动其它白酒股也纷纷大跌。
4月11日，飞天茅台批价企稳，随后开始反弹。
接着，到5月7日的时候，飞天茅台的批价再次跌破2600元/瓶（见下图）：
但有意思的是，同样是茅台批价跌破2600元/瓶，这一次茅台的股价却创了年内新高1770元（见下图）：
进入6月份，飞天茅台批价连续跌破2500元/瓶、2400元/瓶。
根据酱酒平台“不二酱”数据显示，6月13日（周四），24年飞天茅台（散）跌破2400元/瓶大关，23年飞天茅台（散）逼近2400元/瓶（见下图）：
不仅如此，6月13日，淘宝、拼多多等电商平台上，有商铺上飞天茅台53度500ml的双支装售价仅4577元，折算为单瓶的价格已低至2288.5元/瓶：
单支装有商铺挂出了2340元/瓶：
这还没完，6月14日（周五），飞天茅台批价断崖式下跌，单日下跌近200元/瓶，一口气直接跌破2300元/瓶，逼近2200元/瓶（见下图）：
其中，24年飞天(散)跌至2230元/瓶，23年飞天(散)跌至2260元/瓶。
哇哦~哇哦~这一波也算是长见识了。。。
随着茅台价格持续走低，一时之间，风声鹤唳，坊间“鬼故事”四起，“黄茅起义”、“黄牛拒绝回收”、“商家跑路”、“掼蛋不喝酒”。。。闹得沸沸扬扬，其实不过是典型的树大招风，媒体硬蹭硬挣“茅台”这两个字的流量钱罢了。
与此同时，茅台股价也跟着大幅下跌！
本周二（6月11日），茅台股价单日下跌超过3%，其他白酒企业也纷纷表示“陪一杯”——陪大哥同跌（见下图）：
本周五（6月14日）盘中最低来到1520.46元，这也是自2022年11月29日以来最低！
好在午后来了一波拉升，截至本周五收盘，茅台股价定格在1555元：
话说，市场先生这么喜欢开“豹子”的嘛，上次是666，这次是555😂
从5月7日高点的1770元，一路下跌至本周收盘的1555元，1个月的时间下跌近12%。
此刻记录这些，并不是因为茅台批价下跌这事儿有多重要，而是因为历史总是会重演，把当下所经历的见闻写下来，主要是为了告诉以后的自己：
茅台酒的批价波动，一直是常态！
正如在《方木实盘周记2024年4月20日》里，记录的“2021~2023年茅台酒在全年（包括重要节日）的批价变化情况”（见下图）：
当时写了，通过回顾近三年的批价数据，我们发现（见下图）：
而且，无论过往茅台酒的价格如何起起伏伏，事后证明茅台价格还是会继续坚挺。
作为茅台的投资者，我们无需为当前的批价波动感到焦虑，更无需每天盯着动态数据看。
更重要的是，理解以下常识：
①茅台酒在消费者心中的品牌地位依然未变，消费者全渠道很难找到平价替代品。
说起品牌，在最新发布的《2023胡润品牌榜》中，贵州茅台连续第六次成为“最具价值中国品牌”，品牌价值10500亿元，仍是榜上唯一的万亿级品牌。
②长期来看，茅台酒的市场价格由供求关系决定，而茅台酒因为产能受限（赤水河就那么大、五年出厂），将在很长时期内处于供不应求状态。
以上这两点不变，对茅台的根本来说，就没有实质性的伤害。
基于这两条，我们还可以进一步得出以下两点判断：
第一，批价下降，并不会改变飞天茅台供不应求的事实！
段永平在雪球上回复投资者的时候就说到：喜欢喝茅台酒的人，不会因为市场价跌了就不喝茅台酒（见下图）：
对那些有能力消费茅台酒的人，尤其是高净值消费者，多少钱一瓶对他们都一样，该消费的还是要消费，也根本不在消费降级的讨论范围之内的。而且，由简入奢易，由奢入简难，喝惯了好酒，降级挺难的。
不仅如此，从群体的视角来看，人的口味从淡到浓是可能发生的，但从浓到淡是很难发生的，这便是喝酱香酒的人越来越多的口味原因，其口味的侵入感太强，喝了酱香觉得其他很多酒都比较淡。
不是年轻人爱喝江小白，是他们没有能力消费茅台，不要低估了中国人酒文化民族性。
另外，批价波动对终端价格的影响，其实并没有那么大，正如此前所写（见下图）：
行业媒体调研端午期间终端市场发现，多数地方终端价格稳定在2800元左右。
所以，不论批价跌破2500、还是2400、甚至2000，实际上，真正能以这个价格拿到茅台的依然是少数群体。
恰好，@素菊姐 在老唐《2024年第23周回顾》的留言区，也分享了一个生活中的真实消费案例：
说起大企业直采（1499元）茅台酒转卖，前半个月正好有朋友从这种企业买了6箱茅台酒，2000元一瓶，导致另外一个朋友听到后也说先试喝一下，没问题的话，也要入手几箱。你看，现的的茅台酒，对于需要的人来说，2000元一瓶就是捡到了大便宜。
朋友聚会宴请都常用茅台酒，需求量不少，沟买渠道可靠的话，以这个价格购买觉得好划算。
你看，茅台跌价，并不代表茅台真实的、实打实的消费需求下滑！
第二，茅台在消费者心中不仅仅是酒，更是一种“社交货币”。
酒桌作为中国人最为重要的社交场所，并不会随着经济发展而降低，反而是随着经济发展而加强。
作为一种社交货币，茅台的功能是清晰而简单的，那就是达成社交目的，帮助人们实现更高收入的一种工具。
不管是表示对商业伙伴的敬意，还是需要表达迎来送往的诚心，茅台只要拿出来，这一份诚心和敬意，就得到了充分的表达。
特别是，宴请上茅台，菜的价格可能大家看不出来，茅台酒一上就知道这规格了。而且，宴请之后，回请别人也不能用低于这个档次的，特别是他们都消费得起。
否则，你就请我喝款家常酒？怎么体现你的诚意呢？
诚然，当下的经济、消费以及行业大环境不好，但未来只要中国经济在发展，那么，总有一款酒要成为社交场所中价值最高的社交货币，而就目前来看，只有茅台具备有这样的能力和实力。
只要经济重回扩张周期，加上有钱人持续增多，茅台作为社交货币的需求，只会节节上升。
因为这需要更为频繁的商务活动，企业家有更多的进取心，人们都对社交产生的未来价值产生更多的货币想象力，茅台的需求量会因此而持续增长。
③还有一条常识很重要，茅台厂家（上市公司）的利润只跟出厂价有关。
这就意味着，只要茅台厂家（上市公司）卖出去的茅台酒不会变少，茅台酒的出厂价不会降低，无论茅台批价怎么波动、无论有多少版本“鬼故事”流传，几乎不会影响到茅台厂家（上市公司）的业绩！
茅台这个大功率印钞机，依然可以日复一日的赚取真金白银，并且还将其中高达61%的部分，以现金分红的形式回报给股东。
说起分红，茅台本周公告，2023年年度现金分红的股权登记日是2024年6月18日（下周二），预计18号当日晚上就能到账，每股30.876元。
所以，你看，面对茅台批价的常态化波动，茅台酒厂不慌、喝茅台酒的消费者不慌、真正懂茅台的投资者也不会慌！
相反，现在担心茅台批价下跌的，其实是那些想通过短期差价挣快钱的人（比如黄牛、撸货圈等等），他们看见行情不好就想抓紧变现，因为对他们而言，批价下跌会带来几个W、几十个W、甚至成百上千个W这样实打实的损失，自然慌得一批！
03
上周五（6月7日），洋河召开了2023年股东大会。
关于洋河股东大会的完整实录，网上已有多份非常详尽细致的整理，有需要的朋友，自行搜索一下即可。
方木这里就不再誊写了，挑几点我比较关注的，做个简评。
关于「海之蓝」与「天之蓝」的体量：
洋河2023年全年营收约331亿，其中酒类业务营收约325亿。
按此前2023年业绩说明会上所说（见下图）：
蓝色经典的销售占比超过70%，注意并不是往年的“超过75%”，也不是“超过80%”，所以按正常理解的话，应该没有“超过75%”吧！
那简单点，就按75%算，如果是总营收占比口径，则蓝色经典的营收合计大概是248.3亿（331亿 x 75%），如果是酒类营收占比口径，则蓝色经典的营收合计大概是243.8亿（325亿 x 75%）。
而在此次股东大会上，董事长张联东讲到：
目前体量最大的是海之蓝和M6+。
其中，海之蓝已有130~140亿体量，将按200亿大单品目标发展。
M6+体量约80亿，M6+、水晶梦、天之蓝将向百亿目标推进。
方木对此有点困惑了：
此前业绩说明会上讲到，规模上从大到小依次是：梦之蓝>海之蓝>天之蓝。
若「海之蓝」已有130~140亿体量，折个中吧，就按135亿算，那「梦之蓝」的体量至少应该是135亿以上，如此一来，「梦之蓝」+「海之蓝」的体量就达到270亿。
这样算下来，蓝色经典的营收占比，无论是占总营收的比重、还是占酒类业务营收的比重，都将超过80%，这与业绩会上的“蓝色经典超过70%”的说法，并不相符。
猜测有种可能，股东会上说的体量是包含增值税的收入口径，如果按财报营业收入口径的话，就需要扣除13%的增值税，则「海之蓝」的营收大概是119亿，「M6+」的营收大概是71亿，「梦之蓝」的营收大概至少119亿，「梦之蓝」+「海之蓝」的营收至少238亿。
这样的话，蓝色经典营收中，除去「梦之蓝」+「海之蓝」的这至少238亿：
5.8亿 = 243.8亿 - 238亿
10亿 = 248.3亿 - 238亿
算下来，剩下的「天之蓝」只有大约5亿~10亿的体量吗？
如果只有5亿~10亿，喊出“天之蓝的目标是要冲击100亿规模”，这似乎有点太远了吧。。。
而且，「海之蓝」的体量这么大、「天之蓝」的体量这么小，也实在有点出乎意料哇！
另外，如果「梦之蓝」营收119亿以上，「M6+」营收71亿，那么剩下的「水晶梦」和「M9」、「手工班」的体量，合计大概在48亿以上，这比此前估算的44.2亿和13.3亿要低不少（见下图）：
尤其是高端酒「M9」、「手工班」的营收，可能就要更低了。
当然，还有一种可能是，蓝色经典的实际营收占比，要高于业绩会上说的“蓝色经典销售占比超过70%”。。。
所以，不得不再次吐槽洋河的信息披露，真是一言难尽，财报上这些信息没有就算了，然后业绩会上和股东会上各自披露的信息，不仅口径不一致，而且也不能严丝合缝的对应。。。。这么费股东，真的好吗😂
由于周记篇幅关系，对于「洋河2023年股东大会」的简评，本周先写这些，后续的内容将会在下周中间推送。
好了，本文就写到这里，感谢朋友们的耐心阅读。